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受欧美持续加息、俄乌冲突加剧等多方面因素的影响,全球需求萎缩,国内进出口下滑,加之内需仍显不足,国内经济复苏斜率放缓。国家统计局公布的数据显示,7月国内制造业PMI为,连续4个月低于荣枯线;服务业PMI为,虽在荣枯线上方,但连续4个月下滑。领先指标的走弱说明国内经济复苏基础仍需加固。投资方面,1—7月国内固定资产投资累计完成额为285898亿元,同比增速为%,处于2020年以来的低点。消费方面,7月国内社会消费品零售总额为36761亿元,同比增速为%。进出口方面,7月进出口总额为亿美元,同比下降%,其中出口总额为亿美元,同比下降%;进口总额为亿美元,同比下降%;贸易顺差为806亿美元,同比下降%。
房地产行业涉及众多基础产业,对经济的影响较大。国家统计局公布的数据显示,1—7月国内房地产开发投资累计完成额为亿元,同比下降%;房地产施工面积、竣工面积、销售面积分别为万平方米、万平方米、万平方米,同比分别下降%、上升%、下降%。上述数据说明房地产行业总体处于调整阶段。不过,竣工面积增长预示着“保交楼”取得了良好进展。
图为国内制造业、服务业PMI走势
整体来看,7月部分经济指标增速较上月有所放缓,是月度之间的正常波动。尽管如此,投资者情绪更加谨慎,风险偏好下降,其对国债在内的固收资产的需求上升。
另外,在6月下调贷款市场报价利率(LPR)、中期借贷便利(MLF)利率、逆回购中标利率之后,8月15日央行将逆回购中标利率由%下调至%,将MLF中标利率由%下调至%,进一步降低了融资成本。央行货币政策导向仍以保障市场流动性合理充裕为主。近期,长端市场利率持续下滑,以国债为代表的固收资产的优势凸显,势必进一步刺激国债价格上涨。
综合分析,其一,市场情绪谨慎,风险偏好下降,对于国债的配置需求上升;其二,央行再次下调逆回购利率和MLF中标利率,资金成本降低,利多国债价格;其三,国内通胀水平处于低位,国债收益率对于通胀无需额外补偿,在上述因素的综合作用下,国债期货将延续强势格局。操作上,以回调买入的偏多思路操作。
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